二、回调逻辑破坏→上涨逻辑成立？
MB钴价回调逻辑破坏，与之对应的，就是上涨逻辑的确立：夏休结束，高温合金与电池领域电钴需求回暖，零单需求进场，成交量翻倍，并即将开始签订明年长单，流通环节放大需求，产生月度供需紧张。首先，夏休结束，高温合金与电池领域需求回暖，零单进场直接反应在MB trade log的成交量上涨，由月初每次报价不到约30吨成交量，翻倍至60吨以上，并最终此次触发价格上涨，更为重要的是，长单将在Q4陆续进场，或与贸易商开始签订明年长单；其次，流通环节放大需求，产生月度供需紧张，比如，某些贸易商在8月已经加大电钴采购量；一些海外中小贸易商多维持一周库存或无库存，“背靠背”贸易模式或将发生调整。
三、为什么是高品级钴涨价？
MB高低品级钴价格倒挂，并且高品级钴为电钴市场主流产品。首先，99.3%低品级钴与99.8%高品级钴价格倒挂，99.3%低品级钴价格为33美元/磅，而钴含量更高的99.8%高品级钴价格低于33美元/磅；其次，高温合金主要用高品级钴，高温合金厂结束夏休，采购高级品级钴，并且厂商生产的几乎是99.8%高品位钴，市场上99.3%低品级钴非常少，而高品级钴也可以应用在电池领域，海外电池需求同样上升，因此高级钴采购订单进一步增加。
四、MB钴价上涨持续性如何？
MB涨价趋势或贯穿四季度。海外合金/电池厂陆续结束夏休，零单陆续进场，后续长单陆续或在10月前后进场，为了应对长单与零单的增量需求，贸易商积极采购，放大流通环节需求，因此在产业需求与流通环节备货需求的共同作用下，月度供需紧张或将持续至Q4，MB价格中枢或将持续上行。
五、国内需求究竟如何？
产业链库存极低，景气度边际提升。钴直接需求主要在钴酸锂与三元正极材料环节，确实，今年国内钴酸锂市场相对疲弱，成为国内需求不足的主因之一，但目前已经出现边际改善。1）目前钴酸锂产业链库存极低，钴酸锂市场较为集中，即使是头部钴酸锂厂商，钴盐原料库存仅约2周，8月产销环比提升，9月需求或进一步显著回暖，或将促使采购量明显提升；2）不仅仅是正极环节钴盐库存较低，而且钴盐厂家粗钴原料也被大量消耗，此前原料价格位于高位时，冶炼厂大量消耗低价原料，目前消耗殆尽，钴盐厂家已经开始增加粗钴原料询价；3）另外，部分电池厂也开始备货，并且是正在试图锁定更为上游粗钴原料。
六、国内钴价怎么看？
国内钴价“领先指标”意义逻辑得到印证，率先反弹，后续国内价格或继续上行，积极修复内外价差。1）国内钴价已经企稳，并率先反弹：上调国内AM金属钴上调价格至47.5万/吨，自8月17日开始企稳起，第二次出现上调价格，已经率先MB钴价反弹，印证我们此前关于国内价格具备“领先指标”意义的逻辑判断：从过去四轮周期中可以发现，国内钴价和MB钴价差“收敛”难免，并往往伴随价格“企稳”，而目前在“需求拐点+成本支撑+库存低位”背景下，国内价格率先出现“局部涨价”（具体参见20180715《“钴”争朝夕：看国内钴价的“领先指标”意义》）。并且，目前73%折价系数下，含税现金成本约为45万/吨，成本支撑较为显著，主流厂家上调价格动力增强；2）国内产业链需求边际提升，叠加流通环节已经开始备货，后续价格将积极修复价差：产业链极低库存下，国内需求边际提升，或将进一步增加采购，国内贸易商已经开始增加采购量，并且上调报价，在产业与流通需求共同增加的作用下，国内钴价或继续上行，将进一步积极修复内外价差。
七、钴板块怎么看？
旺季逻辑将逐步得到印证，悲观情绪终将修复。目前，国内钴价率先企稳回升，作为行业定价体系的基石与标杆的MB钴价，也迎来了企稳回升，发令枪正式打响，龙头标的已经回调至15-20倍PE，随着钴价的上涨，悲观情绪有望得到修复，看好夏休结束后板块的旺季行情。核心标的：华友钴业、寒锐钴业等。
宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴产能释放超预期等带来的风险。
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